引言

本周鐵礦石遠期現貨價格跌幅大于港口現貨。Mysteel62%澳粉遠期價格指數123美元/噸，周環比下跌2.4美元/干噸，跌幅1.91%；青島港PB粉價格949元/噸，周環比下跌1元/噸，跌幅0.11%。    

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供弱需強。供應端方面，本期全球鐵礦石發運量經歷上期大幅下降后有小幅回升，到港量回歸正常水平。反觀需求端，周內區域高爐停復產頻發，整體復產要強于檢修，日均鐵水產量持續走高。庫存端，本期中國45港鐵礦石庫存延續去庫趨勢，目前庫存絕對值為年內新低及近三年同期最低位。

價格走勢方面，本周黑色系價格小幅下跌，其中鐵礦石價格跌幅大于成材。周內美聯儲會議決定9月暫停加息，但是由于通脹仍較高，年內仍存加息預期，大宗商品價格持跌運行。本周成材數據表需雖有改善，但恢復有限，成材產量小幅增加利空鋼價。鐵礦石本周補庫支撐有所減弱，價格也隨之有所走弱，鋼廠節前補庫多以港口現貨為主，因此港口現貨價格支撐較遠期現貨強。產業端，焦炭首輪提漲落地執行，鋼廠利潤持續受到成本端原料價格擠壓，挺價意愿較高，周內成材價格較鐵礦石堅挺。

1.價格：本周鐵礦石價格小幅下跌

本周鐵礦石價格小幅下跌，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數123美元/干噸，周環比跌幅1.91%；上海螺紋鋼價格為3830元/噸，周環比持穩。鐵礦石價格方面，新交所掉期主力跌幅大于62%澳粉指數大于期貨主力合約大于青島港PB粉。鐵礦石節前補庫支撐減弱，價格小幅下跌；原料端焦炭提漲落地，鋼廠成本壓力增加，挺價意愿較強，因此周內成材價格表現略強于鐵礦石。

進口利潤方面，港口現貨價格跌幅小于遠期現貨，進口利潤小幅走擴。以PB粉為例，PB粉進口利潤為2元/噸，周環比擴大14元/噸?；罘矫?，基差走擴，基于01合約PB粉期現價差78元/噸。鋼廠利潤方面，鋼廠利潤受原料價格擠壓持續收縮，截止目前，河北螺紋鋼即期毛利-277元/噸，周環比虧損擴大79元/噸。

2.基本面：鐵礦石基本面供弱需強 港口庫存去庫顯著

本周鐵礦石基本面點評：本周中國鐵礦石供需基本面表現為供弱需強。從供應端方面來看，本周進口鐵礦石到港量出現了明顯的回落主要是由于上期集中到港現象有所緩解，屬于正?，F象了；需求端方面，周內高爐停復產動作頻發，綜合比對下來，鐵水復產量強于檢修量，鐵水總產量數據再創新高。從市場行為方面來看，由于當下正處于節前補庫的沖刺階段，鋼廠補庫力度不減，港口成交量維持在年內高位水平，同時鋼廠的提貨節奏也相較上周有了明顯的增加，因此本周鋼廠的廠內庫存表現出明顯的增加，另外部分鋼廠的海漂貨量大幅上漲，整體來看鋼廠的總庫存顯著回升。綜合到港口庫存端來看，在到港量顯著回落以及鋼廠積極提貨的影響下，本周港口庫存大幅去庫。短期來看，下周為節前最后一周，鋼廠補庫或將進行最后沖刺，疏港力度維持高位水平，港口卸貨量預計仍舊低于出庫量，因此下期港口總庫存或將延續去庫趨勢。

2.1 鐵礦石供應：本期鐵礦石遠端供應周環比稍強于近端

本期45港鐵礦石到港量在上期集中到港后回落至2200萬噸，周環比減少503萬噸，降幅18.6%，較上月均值低243萬噸，較今年均值低74萬噸。根據前期發運量測算，預計下期中國45港鐵礦石到港量或將小幅回升，其中巴西、非主流預計有所增量。

本期全球鐵礦石發運量經歷上期大幅下降后有小幅回升，本期值為3044.3萬噸，環比增加31.1萬噸，略低于上月均值39.7萬噸，高于今年均值及去年同期水平，目前處在今年以來的相對高位；本期澳洲、非主流發運量均有所減少，值得注意的是過去幾周非主流海漂累庫速度相對較快，9月10日、17日兩期非主流發往中國海飄庫存均處于年內高位，其中10日當期庫存達913萬，處于近三年最高水平，因此未來一個月非主流到港或將有所增加。根據近期船舶監測情況來看，下期澳洲發運或將減少，巴西發運小幅增加，綜合預計下期整體發運量將有所下降。

2.2鐵礦石需求：鐵水產量再創新高 鋼廠庫存大幅增長

本周鐵水產量再創新高，周內247家鋼廠鐵水日均產量為248.8萬噸/天，周環比增加1萬噸/天，對比年初高28.1萬噸/天，同比增加8.8萬噸/天，周內區域高爐停復產頻發，整體鐵水復產量要強于檢修量。與此同時本周出現個別鋼廠因利潤虧損問題出現了自主檢修行為，因此后續國內一些盈利率較低的地區需要注意未來高爐的生產變化。

本周仍處于節前補庫的沖刺階段，鋼廠的補庫量維持高位，同時在港口的提貨力度有所加強，因此周內鋼廠的廠內庫存是有明顯的增量在，另外部分鋼廠海漂資源大幅增加，綜合看鋼廠總庫存量表現出明顯的上升趨勢。

2.3鐵礦石庫存：本期45港鐵礦石庫存再次刷新年內新低值

 

本期中國45港鐵礦石庫存延續前三期去庫趨勢，目前庫存絕對值為年內新低及近三年同期最低位。截止9月22日，45港鐵礦石庫存總量11592.6萬噸，周環比去庫273.14萬噸，比今年年初庫存低1766.3萬噸，比去年同期庫存低1591.6萬噸。

本周45港鐵礦石庫存進一步去庫，供應端，45港鐵礦石到港量回落至2200萬噸，港口壓港船舶繼續增加至90條，本周期內的鐵礦石實際卸貨量有所下降；需求端本周調研鋼廠高爐開工率回升，共新增8座高爐復產，1座高爐檢修，鐵水產量環比增加1.01萬噸，同時鋼廠節前提貨積極性較高，港口日均疏港量環比增加15.3萬噸至近3年最高位，最終港口鐵礦石庫存端需求增幅大于供應。下期從供應端預測來看，預計到港量較本周有所回升；需求方面，據Mysteel調研近期鐵水產量仍高位運行，國慶長假前港口鐵礦石疏港量將持續高位。供需作用下，預計港口鐵礦石庫存或將維持去庫趨勢。

月度平衡表： Mysteel鐵礦石分析團隊8月31日預計，9月份中國鐵礦石供需面或將出現供需雙強的局面，港口庫存或將進入去庫通道。

3.下周展望

展望下周，供應端，預計下期整體發運小幅下降。需求端，個別鋼廠出現利潤不佳自主檢修行為，后續需根據盈利狀況關注鋼廠高爐生產變化情況。庫存端，下周到港量微增疊加疏港量持續高位，綜合預測下期45港鐵礦石庫存或將維持去庫趨勢。價格走勢方面，日均鐵水產量持續沖高至年內新高，旺季需求減弱和鋼廠增產終會導致矛盾的積累。高需求支撐鐵礦石價格高位震蕩，隨著鋼廠利潤持續被壓縮，交易現實減產礦價會出現回調。綜上所述，短期鐵礦石價格維持弱勢震蕩。

 

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